De acordo com dados recentes da Forbes, a dívida financeira líquida combinada das dez maiores empresas russas excedeu os 20,5 trilhões de rublos até ao final de 2024. Neste panorama, a Gazprom (MOEX: GAZP) destacou-se como a líder incontestável, registando uma dívida financeira líquida de 6,047 trilhões de rublos em 31 de dezembro de 2024.
No ano de 2024, os custos da Gazprom para o serviço da sua dívida ascenderam a 715,4 mil milhões de rublos, o que representa um aumento substancial de 81,4% em relação ao ano anterior. Contudo, uma inversão de tendência foi observada no primeiro semestre de 2025, com a dívida da empresa a diminuir para 5,79 trilhões de rublos. Esta redução é atribuída, em grande parte, ao fortalecimento do rublo e à subsequente reavaliação das obrigações em moeda estrangeira. Durante este período, a Gazprom dedicou 618 mil milhões de rublos ao pagamento de empréstimos, enquanto o volume de novos empréstimos contraídos foi de 589 mil milhões de rublos.
Apesar do montante absoluto da dívida ser impressionante, a carga de endividamento da Gazprom é considerada moderada para uma entidade do seu porte. O rácio de dívida líquida sobre EBITDA mantém-se em 1,95x, um nível considerado aceitável. A título de comparação, a RZD (Caminhos de Ferro Russos), com uma dívida de 2,771 trilhões de rublos, apresenta um rácio de 3,06x. Outras entidades como a Empresa Estatal de Leasing de Transportes e o Grupo de Empresas “Avtodor” registam rácios significativamente mais elevados, de 8,6x e 12,08x, respetivamente. Representantes destas últimas empresas justificam os seus números pela sua função como instrumentos de implementação de tarefas estatais, o que as distingue de uma avaliação puramente comercial.
No ranking das empresas mais endividadas, a Rosneft ocupa a segunda posição com uma dívida de 3,6 trilhões de rublos, seguida pela RZD. Ambas as holdings estão envolvidas em investimentos avultados em novas jazidas, processamento e modernização de infraestruturas. Analistas salientam que a elevada carga de dívida das empresas estatais não só reflete a dimensão das suas operações, mas também a sua dependência do apoio governamental. Este suporte é crucial, permitindo-lhes manter o acesso a financiamentos relativamente económicos, mesmo perante as restrições impostas pelas sanções internacionais.
Entre os dez principais devedores, figura também a Atomenergoprom, com uma dívida de 2,459 trilhões de rublos no final de 2024. O seu rácio de dívida líquida sobre EBITDA é de 3,91x, e as suas despesas com juros duplicaram, alcançando os 232,5 mil milhões de rublos. Embora a agência de rating AKRA classifique a carga de dívida desta holding como elevada, a agência sublinha a sua elevada rentabilidade e um nível de liquidez adequado.
