Recuo de Investidores e Impacto da Política Fiscal
A primeira semana de outubro de 2025 encerrou com um sentimento pessimista para a Bolsa de Moscovo: o seu índice principal (MOEX) caiu para cerca de 2600 pontos, marcando o valor mais baixo desde dezembro do ano anterior. As cotações de muitas ações de alta liquidez atingiram novos mínimos plurimensais. Os participantes do mercado estão a ajustar as suas expectativas sobre a trajetória futura da taxa de juro chave, o que incentiva os investidores a retirar fundos das ações. Além disso, os planos do governo para aumentar a carga fiscal contribuem para o pessimismo, podendo resultar numa redução dos lucros das empresas. O sentimento dos investidores deverá permanecer negativo até à próxima reunião do Banco Central sobre a taxa de juro chave, agendada para o final de outubro.
Em 3 de outubro, o Índice da Bolsa de Moscovo fechou em 2604,55 pontos, o seu valor mais baixo desde 20 de dezembro de 2024. Num único dia, o índice perdeu mais de 1%, e em quatro semanas de queda contínua, mais de 10%. Muitas ações de alta liquidez atingiram novos mínimos plurimensais durante a semana. Em particular, as ações da LUKOIL e da NOVATEK regressaram aos níveis de agosto, e as da Gazprom aos níveis de julho. Os títulos dos bancos estatais caíram para os mínimos de maio, com o valor das ações do VTB a descer para 66,9 rublos, o que está abaixo do preço de emissão da sua última Oferta Pública Secundária (SPO). As ações da Polyus foram uma exceção, mantendo-se perto do seu máximo histórico devido ao aumento dos preços do ouro.
A tendência de queda no mercado russo ocorreu na ausência total de quaisquer fatores positivos, tanto externos quanto internos. Além disso, nos últimos dias, muitos grandes corretores e bancos reviram as suas previsões para a taxa de juro chave, levando a uma redução ativa das posições por parte dos investidores privados. Artem Autlev, analista da Ingosstrakh-Investments Management Company, explica que um período prolongado de taxas elevadas é “um fator negativo para ativos de risco, que provocou vendas massivas no mercado de ações”.
Os planos das autoridades para apertar a política fiscal também adicionaram um elemento de negatividade. Igor Kozak, Diretor Executivo de Investimentos da TKB Investment Partners, observa que, embora as medidas para preencher o orçamento a médio prazo possam ser positivas para reduzir a inflação e aumentar a previsibilidade do orçamento russo, “o mercado já se habituou a ajustar os números orçamentais para pior”.
Contudo, os dados publicados atualmente não inspiram otimismo. Natalia Malykh, chefe do departamento de análise de ações da FG Finam, aponta que “os dados económicos da Rússia (índice PMI) em setembro mostraram um agravamento da situação na indústria e no setor de serviços”.
Por um lado, o enfraquecimento da economia pode ser um argumento a favor de um alívio mais rápido da política monetária, mas por outro lado, se as tendências se tornarem perigosas, iniciará uma reavaliação ativa das previsões de lucros corporativos e dividendos, observa a especialista.
Nikita Bredikhin, analista de investimentos líder na Go Invest, salienta que as maiores quedas são observadas em “empresas altamente endividadas com fracos resultados financeiros, devido às taxas elevadas persistentes e à revisão das previsões para uma descida da taxa de juro chave até ao final do ano”. Além disso, face ao endurecimento da política fiscal, ao aumento do IVA e ao aumento das contribuições para a segurança social para empresas de TI, observa-se uma queda nas cotações das ações de emitentes nos setores da construção, retalho e TI. Em particular, os perdedores da semana passada foram as ações da Yandex e da Samolet, cujas cotações regressaram aos níveis de dezembro do ano passado.
Nestas circunstâncias, os planos de várias empresas que pretendiam realizar ofertas de ações (IPO ou SPO) até ao final do ano poderão ser revistos. Igor Kozak acredita que faria “sentido para os emitentes considerarem adiar as ofertas”, uma vez que atualmente “a oferta de instrumentos de capital provavelmente não terá procura e não encontrará interesse a preços razoáveis”.
A posição dos participantes do mercado em relação às suas perspetivas imediatas permanece contida, e eles não descartam uma queda adicional nas cotações. Artem Autlev sugere que o sentimento do mercado pode permanecer negativo até à próxima reunião do Banco Central sobre a taxa de juro chave (24 de outubro). De acordo com Natalia Malykh, o índice pode cair para a faixa de 2500-2550 pontos, embora “sem notícias adicionais ruins, o potencial de queda aqui será esgotado”. No entanto, Nikita Bredikhin indica que, no caso de uma decisão mais branda do Banco Central, “pode-se esperar um retorno do otimismo ao mercado”. Segundo Malykh, “as ações estão agora muito sobrevendidas”, portanto, qualquer fator positivo “pode provocar um aumento acentuado, inclusive devido ao fecho de `posições curtas`”.
