A moeda russa recebe apoio externo, mas a tendência pode ser temporária
No início do quarto trimestre de 2025, a moeda russa demonstrou um fortalecimento seguro. Pela primeira vez em um mês, a taxa de câmbio do dólar no mercado de balcão (OTC) caiu para 81 rublos por dólar. Analistas atribuem isso a uma oferta excessiva de moeda estrangeira por parte dos exportadores, que precisam reembolsar empréstimos de setembro tomados para o pagamento de impostos. Um fator adicional foi a redução acentuada da procura de moeda por parte dos importadores, devido aos prolongados feriados na China. No entanto, estas razões são consideradas de curto prazo, e os participantes do mercado esperam que o dólar comece a recuperar as suas posições até meados do mês.
Em 1º de outubro, a taxa de câmbio do dólar no mercado OTC caiu para 81 rublos, após uma pausa de quase um mês. A descida segura do curso começou de manhã cedo e, no início da sessão principal na Bolsa de Valores de Moscovo, as cotações do dólar no mercado OTC já tinham atingido 81,8 rublos por dólar, 1,1 rublos abaixo do fecho do dia anterior. No entanto, a queda da moeda americana não terminou aí, e por volta das 11:30, a taxa do dólar atingiu 81 rublos, o mínimo desde 4 de agosto. Na segunda metade do dia, manteve-se na faixa de 81,3–81,5 rublos por dólar. Desde o início da semana, o dólar perdeu 2,4 rublos, eliminando todo o crescimento ocorrido na primeira quinzena de setembro, em antecipação à reunião do Banco da Rússia sobre a taxa de juro chave.
As negociações cambiais do yuan chinês também foram dinâmicas. Na primeira hora e meia da sessão principal, a taxa do yuan caiu quase 21 copeques (1,8%), para 11,3 rublos por CNY. Permaneceu abaixo de 11,4 rublos por CNY até o final da sessão, 1,1% abaixo do valor de fecho de terça-feira e 1,8% abaixo do valor de fecho da semana anterior. Essa queda ocorreu sem um aumento notável na atividade dos investidores. O volume de negociações do yuan com entrega “amanhã” foi de cerca de 8 mil milhões de CNY, não excedendo o valor do dia anterior.
Normalmente, no início do mês, as condições são desfavoráveis para a rúpia. Este é um período de menor oferta de moeda estrangeira por parte dos exportadores, após o fim do período fiscal. Além disso, a situação no mercado de petróleo também não favorece a moeda russa. Segundo o Investing.com, desde o início da semana, as cotações do petróleo Brent no mercado spot caíram 5% e atingiram 65,3 dólares por barril, aproximando-se do mínimo desde o início de junho.
Conforme observado por uma fonte no mercado financeiro, a descida acentuada das taxas foi causada pela venda de um grande lote de moeda por um círculo limitado de exportadores.
Na avaliação do interlocutor, num mercado “fino”, a venda única de até 100 milhões de dólares pode levar a fortes flutuações das taxas. “Depois de abolirem a norma de venda obrigatória, os exportadores começaram a fazer pausas, e o que vemos é o resultado do aumento da volatilidade”, observa Dmitry Polevoy, diretor de investimentos da “Astra Asset Management”. Além disso, o Banco da Rússia continua a vender yuan diariamente no mercado de câmbio no valor de 10,3 mil milhões de rublos (equivalente a 125 milhões de dólares). Mesmo com uma distribuição uniforme das ordens, isso exerce pressão sobre o mercado.
Os participantes do mercado acreditam que as empresas que detinham moeda estrangeira no início de setembro foram as que agora a venderam. Ilya Fedorov, economista-chefe do “BCS Mir Investments”, explica que, naquele período, antecipando uma redução da taxa de juro chave em 2 pontos percentuais e, consequentemente, um aumento da taxa do dólar, os exportadores preferiram contrair empréstimos de curto prazo em rublos para pagamentos internos, em vez de vender moeda. Naquela altura, as cotações da moeda americana dispararam para 85 rublos por dólar. No entanto, a decisão do Banco Central de reduzir a taxa em apenas 1 ponto percentual (para 17%) não levou a um aumento posterior da taxa do dólar. “Agora, os exportadores são forçados a saldar empréstimos de curto prazo que foram contraídos na expectativa de uma redução da taxa, e a rúpia está a fortalecer-se”, explica o Sr. Fedorov.
O efeito foi amplificado pela baixa procura por moeda estrangeira por parte dos importadores, devido à redução da procura, inclusive por causa dos longos feriados na China, relacionados com o Dia da Fundação da RPC.
“O atual fortalecimento do rublo não parece fundamentalmente justificado. É mais provável que o rublo retorne à dinâmica de um enfraquecimento gradual do que continue a fortalecer-se”, observa Vladimir Evstifeev, chefe do departamento analítico do Zenit Bank. Portanto, a oferta elevada de moeda estrangeira não durará mais do que 7 a 10 dias. Na avaliação de Ilya Fedorov, a curto prazo, a taxa do dólar permanecerá na faixa de 80-83 rublos por dólar. Mikhail Vasilyev, analista-chefe do Sovcombank, admite flutuações da taxa em uma faixa mais ampla — 79-84 rublos por dólar.
